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國際貨幣基金組織(微博)(IMF)在周一發(fā)布的《中國經(jīng)濟展望》報告中將中國2012年經(jīng)濟增速的預(yù)期從去年9月份預(yù)計的9.0%下調(diào)至8.25%，并預(yù)計2012~2013年中國經(jīng)濟增長預(yù)計仍將保持在8%以上。但IMF警告稱，如果歐元區(qū)陷入嚴(yán)重衰退，中國的增長率可能將急劇下滑。
IMF建議，中國應(yīng)微調(diào)貨幣政策，以便適度增發(fā)信貸，同時有必要提供適度的財政支持。與此同時，中國應(yīng)加快經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，以降低全球需求波動不定造成的不利影響。
受累全球經(jīng)濟疲軟
IMF在報告中表示，歐元區(qū)壓力的加劇和其他地區(qū)經(jīng)濟的脆弱正在威脅全球復(fù)蘇。由于全球經(jīng)濟疲軟，基金組織工作人員下調(diào)了對中國的增長預(yù)測。
不過，IMF認為中國經(jīng)濟增長速度可能會放慢，但仍將處于健康水平。今年后期的經(jīng)濟增速將開始加快，2013年將升至8.75%。中國2011年的經(jīng)濟增速為9.2%。
目前投資者正等待一系列中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的發(fā)布。分析人士普遍預(yù)計，通貨膨脹正穩(wěn)步放緩，但出口行業(yè)將進一步下滑。
報告指出，中國的通貨膨脹已“觸頂回落”，但依然容易受到供給因素驅(qū)動的食品價格上漲的影響，波動不定的食品價格仍是一個顯著的脆弱性因素。中國的通貨膨脹在2011年底降至4.1%，IMF預(yù)計通脹在今年頭幾個月將繼續(xù)穩(wěn)步下降。
但IMF警告稱，與2008~2009年的情況一樣，先進經(jīng)濟體的嚴(yán)重衰退將導(dǎo)致中國出口下降，從而對中國造成較大沖擊。預(yù)計今后兩年里，凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻將大幅減小，經(jīng)常賬戶順差將保持在GDP的3%~4%。
IMF表示，受貿(mào)易順差收窄及全球避險情緒升溫影響，近期人民幣的升值壓力減小，中國外匯儲備的增速亦放緩。
不過該機構(gòu)指出，鑒于中國經(jīng)常項目盈余依然龐大，且外商直接投資(FDI)依舊強勁，外匯儲備今年將恢復(fù)增長態(tài)勢。
中國最大的擔(dān)憂：
貿(mào)易與房地產(chǎn)同時大幅下滑
盡管IMF此次下調(diào)中國經(jīng)濟預(yù)期的主要原因是全球經(jīng)濟疲軟，但該組織也警告稱，重大的外部沖擊將使中國很多國內(nèi)風(fēng)險更突出地暴露出來。
在IMF看來，中國最大的擔(dān)憂在于“貿(mào)易和房地產(chǎn)部門同時出現(xiàn)自我強化的大幅下滑”。這可能導(dǎo)致價格、成交量以及與房地產(chǎn)相關(guān)投資的下降幅度超過預(yù)期。
IMF稱，中國政府調(diào)控房地產(chǎn)行業(yè)的措施取得效果，房價增速和房地產(chǎn)交易量均有回落。為了防止房地產(chǎn)市場滑坡，政府可以直接購買房產(chǎn)用于保障性住房，并針對首次購房者、低收入群體和保障性住房購買者有選擇性地放松一些行政性購房限制。
不過IMF指出，政府必須維持對房地產(chǎn)貸款的限制(如貸款價值比)，以保護金融系統(tǒng)不受房地產(chǎn)市場滑坡的沖擊。
此外，報告還指出，過去一年里，政府通過行政手段限制銀行貸款，導(dǎo)致資金轉(zhuǎn)向透明度較差的、受監(jiān)管程度可能較低的非銀行金融體系。這為貨幣控制和金融穩(wěn)定帶來了更大隱憂。
IMF認為，這種不斷加快的金融創(chuàng)新進而使宏觀經(jīng)濟政策復(fù)雜化，小銀行的流動性壓力也因此增加。雖然這在短期內(nèi)不太可能構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險，但如果不加以解決，脆弱性將不斷積累。
財政措施應(yīng)是主要防線
IMF表示，盡管經(jīng)濟增速預(yù)計將放緩，但中國具備通過財政措施應(yīng)對經(jīng)濟放緩的空間�！耙粩堊迂斦胧�(約相當(dāng)于GDP的3%)應(yīng)是主要防線”，中國應(yīng)該利用這些措施來進一步刺激國內(nèi)經(jīng)濟。
具體而言，IMF建議刺激措施可包括：進一步降低社保繳款和消費稅，對購買耐用消費品提供直接補貼，激勵企業(yè)擴大低污染、低能耗項目的投資，為小企業(yè)提供財政支持，推進保障性住房計劃，以及增加對社會保障體系的投資。
不過，IMF警告稱，與2008年4萬億元的刺激措施不同，上述一攬子刺激措施應(yīng)通過預(yù)算實施，而不是依賴通過銀行體系、國有企業(yè)和地方政府融資平臺實施的公共基礎(chǔ)設(shè)施計劃。
2009~2010年的刺激措施引發(fā)了對信貸質(zhì)量和銀行資產(chǎn)負債表的擔(dān)心，這種擔(dān)憂依然存在。
這意味著，隨著歐洲債務(wù)危機不斷發(fā)展，中國所采取的任何貨幣回應(yīng)都是有限的。但中國的通貨膨脹率已經(jīng)見頂，將回落至更合理的水平，這將為中國政府微調(diào)貨幣政策并適當(dāng)增加信貸供應(yīng)創(chuàng)造條件。
具體來講，未來幾周中國央行應(yīng)當(dāng)通過每周公開市場操作放寬市場流動性。IMF稱，如果資本流入繼續(xù)受到抑制，中國央行可選擇進一步下調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率。
面對經(jīng)濟放緩，中國央行去年12月將銀行存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5個百分點，為2008年12月來首次。
此外，IMF認為，中國仍需付出很大努力來消化全球危機后信貸激增的副作用，尤其是房地產(chǎn)和出口部門增長減速帶來了資產(chǎn)負債表風(fēng)險，以及地方政府融資平臺貸款的潛在損失。
