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本月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了1月份中國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)，數(shù)據(jù)顯示1月份受節(jié)日因素和食品價(jià)格大幅上漲影響國(guó)內(nèi)CPI同比上漲4.5%，而去年12月的數(shù)據(jù)為4.1%，終止了此前5個(gè)月物價(jià)指數(shù)持續(xù)下滑的趨勢(shì)。消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的意外上漲，讓期待已久的寬松政策再次擱淺，也加劇了鋼鐵投資者的悲觀情緒。
物價(jià)居高不下，樂觀預(yù)期遭遇滑鐵盧
近一段時(shí)間，隨著美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)及歐債問題的不斷緩解，外圍市場(chǎng)出現(xiàn)久違的反彈行情。受此影響，國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)也蠢蠢欲動(dòng)，紛紛期盼國(guó)內(nèi)政策尤其是房產(chǎn)政策能夠出現(xiàn)松動(dòng)。這期間，央行要求銀行滿足首次購(gòu)房家庭貸款需求，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控政策或?qū)⑦m度放松的預(yù)期;而可以預(yù)見到的保障房需求，也讓部分企業(yè)不禁樂觀起來，期貨鋼價(jià)也出現(xiàn)了持續(xù)的反彈。
但突如其來的物價(jià)數(shù)據(jù)，還是給這種強(qiáng)烈的樂觀預(yù)期潑了一瓢冷水：如果物價(jià)居高不下，此時(shí)突然放松貨幣，將會(huì)使去年緊縮的效果付之一炬，通脹的陰影再次籠罩著鋼市。所以，我們也認(rèn)為：在國(guó)內(nèi)物價(jià)沒有持續(xù)下跌的情況下，過于樂觀的預(yù)期不僅不會(huì)實(shí)現(xiàn)，反而會(huì)遭致2011年春節(jié)后的鋼價(jià)持續(xù)下跌的悲劇。
消費(fèi)難以啟動(dòng)，鋼材庫存持續(xù)增加
春節(jié)前后，受市場(chǎng)樂觀情緒影響，鋼價(jià)在春節(jié)期間降準(zhǔn)的預(yù)期下震蕩攀升。受此影響，貿(mào)易商也加快了囤積鋼材的步伐。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至2月3日，螺紋鋼全國(guó)社會(huì)庫存為742.68萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)76.74萬噸。
春節(jié)過后，由于建筑行業(yè)推遲開工，以及房地產(chǎn)行業(yè)不佳的銷售數(shù)據(jù)，導(dǎo)致下游鋼材消費(fèi)遲遲難以啟動(dòng)。再加上絕大部分貿(mào)易企業(yè)都擔(dān)心再次出現(xiàn)如2011年春節(jié)過后鋼價(jià)快速回落的情形，紛紛持幣觀望，造成更多的鋼廠貨源流向市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)鋼材庫存被動(dòng)增加的局面進(jìn)一步影響了鋼鐵價(jià)格，也造成期現(xiàn)貨鋼價(jià)出現(xiàn)背離的走勢(shì)。
鋼鐵產(chǎn)量處于谷底，對(duì)鋼價(jià)企穩(wěn)有利
所以，我們也看到，在消費(fèi)不振的前提下，國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量始終保持在較低的水平。數(shù)據(jù)顯示，1月下旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量預(yù)估為167.3萬噸，依舊處于較低水平。這樣的鋼鐵產(chǎn)量，尚不會(huì)給下游市場(chǎng)帶來太大的沖擊，對(duì)于鋼價(jià)的企穩(wěn)較為有利。
我們認(rèn)為：在國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量沒有快速恢復(fù)的前提下，過度看空鋼價(jià)的行為也不足取，因?yàn)槭袌?chǎng)各方都很理性，也很謹(jǐn)慎;再加上在當(dāng)前的市場(chǎng)情況下，國(guó)內(nèi)鋼廠也是虧多賺少，鋼價(jià)繼續(xù)下跌的空間也極有限。
綜合來看，由于目前鋼材的下游需求暫未開啟，鋼鐵市場(chǎng)的表現(xiàn)也較謹(jǐn)慎，鋼價(jià)始終保持窄幅震蕩格局。并且，由于鋼鐵產(chǎn)量也處于低位，鋼價(jià)繼續(xù)下跌的空間將首先受到行業(yè)供應(yīng)的抑制;另一方面，盡管1月份物價(jià)意外上升，但由于物價(jià)上漲的原因更多是節(jié)日因素導(dǎo)致，物價(jià)持續(xù)上漲的基礎(chǔ)并不存在，所以市場(chǎng)仍然期待2-3月份貨幣政策能夠松動(dòng)。
這樣，在國(guó)內(nèi)宏觀政策尚未明確的情況下，鋼鐵多空雙方均表現(xiàn)克制。我們認(rèn)為，從長(zhǎng)期來講中國(guó)放松貨幣的行為始終是個(gè)大概率事件;而鋼鐵下游的消費(fèi)隨著天氣的逐漸轉(zhuǎn)暖也終究會(huì)到來，鋼鐵的春天遲早會(huì)到來。但是，短期內(nèi)，由于國(guó)內(nèi)政策始終沒有完全明確，這個(gè)時(shí)候過早地預(yù)期鋼鐵價(jià)格將出現(xiàn)大幅上漲，也為時(shí)尚早。
